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金利科技:为世界500强打造华丽外衣的表面材料专家

发布时间:2010-08-13    研究机构:国泰君安证券

金利科技设计生产各种高端外壳、外观部件,其产品包括铭板、薄膜开关、传统塑胶件以及IMD 产品,最终消费品行业有3C(包括通讯、电脑和电子消费品)、家电、汽车、运动、医疗等行业,客户大都为世界500强企业。

外观件种类繁多,行业市场庞大而复杂,集中度较低。公司能够综合各种表明材料应用技术,及全球领先的IMD 技术实践能力,通过引导客户设计概念,与客户共同设计产品外形,为客户提供一站式的产品外观解决方案。

公司定位于高端层次的专业厂商,在外观件上的独特的专业化的设计、研发、生产一站式服务,使得下游企业产品在外观上不仅具有视觉效应,还具有功能性和品牌效应,深受客户青睐。

进入高端竞争层次的壁垒主要是客户对供应商的认证壁垒。高端外观件产品不具备通用性,下游客户采购钱要经过长时间(一般是2到3年)高标准的磨合和认证,转换成本高,在确定供应商后,外观件企业便有了稳定的订单来源。而反过来,后发的外观件产商则较难获得客户资源。

公司具有技术、工艺和服务优势;IMD 产品顺应行业发展趋势;下游行业将随宏观经济复苏;公司设备具有一定的调整产品结构的能力;公司客户资源总体上是稳定、可持续的。

我们测算公司2010-2012年EPS 分别为0.43、0.54、0.66元。2010年塑料制品业动态市盈率(整体法)约为25陪,电子元器件动态市盈率(整体法)约为45陪,可比公司劲胜股份市盈率约30倍。公司上市后合理估值水平为2010年30至35倍市盈率,考虑到发行折价,建议询价区间11.6-13.7元。

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