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金利科技新股定价报告:服务全球500强的外观件产品技术专家

发布时间:2010-08-16    研究机构:湘财证券

表面材料应用技术的专业厂家

公司是表面材料应用技术领域内工艺体系最完整、应用材料最多样的专业厂家,也是全球IMD 技术全方位解决方案的实践与领导者。公司提供应用领域宽广的外观件产品,应用于3C、家电、汽车、运动和医疗等行业,2000 年成为国内首家通过QS9000 体系认证的铭板生产企业,2003 年成为国内首家通过国际TS16949 标准认证的铭板生产企业。下游客户主要为全球500 强的国际知名品牌厂商。

公司的核心竞争力主要在于能提供一站式外观设计解决方案

公司拥有长期积累的技术工艺经验及数据资料库和持续的创新能力,在研发活动中引导和满足高端客户的外观及功能需求,快速、稳定的量产能力与稳定的全球500强客户资源。与竞争对手相比,公司无论在工艺技术的覆盖面还是在产品应用的下游行业范围上,都占有广度的优势。

公司向产品铭板、塑胶件及IMD 产品三足鼎立、下游行业多元化应用转变

随着市场需求的变化和金融危机的影响,公司客户结构和产品比重发生较大改变。传统的铭板和薄膜开关等产品比重降低,塑胶件和IMD产品比重提高。下游行业应用中,3C比例减少、家电和汽车行业应用快速增长、积极拓展的医药及运动行业显著提升,下游应用逐步实现多元化,有利于规避行业风险,实现可持续发展。

公司募投项目将大大提升公司的生产能力和竞争力

募投项目为年产360 万件10 寸注塑件、300 万件15 寸注塑件、60 万件18 寸注塑件生产线扩建项目和年产3200万件铭板外观件生产线新建项目。被喻为“塑料革命”的IMD 技术将传统的注塑成型技术与后加工技术相结合,作为替代传统的喷漆、电镀等表面材料应用技术最好的工艺之一,有着十分广阔的发展前景。公司传统优势的铭板类产品,长期维持较高毛利率水平,募投项目将使公司进一步提升铭板表面装饰技术的广度和深度,进一步提升公司铭板产品的竞争优势。

合理价值区间为12.0-14.0元

我们预计公司2010-2012年摊薄后每股收益分别为0.40元、0.52元和0.63元。公司属于外观件,只有劲胜股份的业务与公司相类似;综合考虑近期中小盘上市公司的估值,我们认为给予公司2010年30-35倍PE比较合理,对应价值区间为12.0-14.0元,建议询价区间为10.8-12.6元。

风险提示:下游需求波动导致业绩下滑、汇率风险、客户相对集中的风险。

申请时请注明股票名称