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金利科技:外观工业翘楚

发布时间:2010-08-18    研究机构:东方证券

外观工业是现代工业皇冠上的明珠。消费类产品已经进入外观制胜时代,优秀的外观设计能够给产品带来更高的价格和更大的销量。外观件作为产品的必备配件,几乎所有的消费商品和工业产品都有数量不等的外观件,应用范围广泛,市场容量巨大。由于现代产品的外观件所用材料种类非常广泛,不同材质的运用技术和工艺都存在较大差别,同时,外观件的种类繁多,这就对外观件生产商处理不同类型材料表面的技术和工艺能力提出了很高的要求,形成了专门的外观件行业。

公司处于外观件行业高端层次,竞争优势突出。公司是业内极少数拥有完整产品类别和多种表面材料应用技术的专业厂商,和竞争对手相比,公司无论在工艺技术的覆盖面还是在产品应用的下游行业范围上,都占有广度的优势。能够给客户提供从概念开发、产品设计到样品制作再到批量生产的一站式服务。同时公司实施“择优成长”战略,优先发展利润率高、市场前景好的产品、与优势行业中的优质客户合作。这一战略将保证公司未来几年的毛利率稳定在40%左右的水平。

募投项目解决产能瓶颈,增强盈利能力。2010 年1 季度,公司注塑件核心工艺设备的开工率达到97.80%,铭板产品核心设备开工率达到107.49%,产能已经成为制约公司发展的最大瓶颈。本次募投项目实施后,将迅速扩大铭板和塑胶件的产能,公司多年来积累的市场口碑、技术水平和丰富的客户资源将为迅速打开铭板和塑胶件市场提供有力保证。

我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.40 元、0.55 元、0.66 元。结合公司的成长性和中小板估值水平,给予公司2010 年32-37 倍PE,对应合理估值区间在12.80-14.80 元之间。

风险因素:公司产品以出口为主,下游行业多是对宏观经济周期波动敏感的行业,需注意宏观经济周期和汇率波动带来的风险。

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